9月CPI走高,但预计政策仍保持稳定

本文作者为瑞银证券中国首席经济学家汪涛 9月份CPI同比增速从8月的2.6%升至3.1%,超出预期。瑞银预测CPI增速为2.9%,彭博调查平均值为2.8%。 尽管基数效应对CPI的拉动作用下滑了0.3个百分点,季节性和节日需求推动了CPI环比增速从8月的0.5%升至9月的0.8%。 食品价格增长进一步加快,环比增速从1.2%升至1.5%,拉动CPI同比增长1.8个百分点,其中蛋类(环比增长7.9%)、鲜菜(环比增长6.7%)、鲜果(环比增长5.4%)和猪肉(环比增长2.2%)价格环比增速最快。 非食品价格环比增速也升至0.4%,其中汽油柴油(环比增长2.8-2.9%)和旅游(环比增长2.8%)价格领涨。 另一方面,9月PPI同比跌幅从1.6%收窄至1.3%,符合市场预期(瑞银预测-1.3%,彭博调查均值-1.4%)。 其中,生产资料价格明显改善,同比跌幅从8月的2.1%进一步收窄至1.7%,生活资料价格同比增速则小幅下滑。9月份生产者购进价格(PuPI)同比再度下跌1.6%。受此影响,9月PPI和PuPI之差从0扩大至0.3个百分点,意味着未来几个月工业企业利润率可能有所改善。 展望未来,我们认为四季度季节性食品需求将保持强劲直至来年春节。我们预计四季度CPI平均增长3.3%-3.5%左右。尽管补库存势头可能减弱,但受益于基数效应,到年底PPI同比跌幅可能继续收窄,我们预计四季度同比下跌1%左右。 尽管市场可能会对CPI回升至3%以上感到紧张,我们认为人民银行会保持目前的政策基调不变。 人民银行可能会综合考虑季节性和节日因素,另外用GDP平减指数衡量的整体通胀水平可能仍然较为温和。此外,在经济增长前景较为温和、货币条件保持平稳的大背景下,未来几个季度通胀的上行风险应仍然可控。 (本文经过文字编辑修改) 访问 中国金融播客 观看并收听更多精彩节目!您更可以在iTunes商店内直接订阅本播客节目。关注中国金融播客的微博以得到实时更新!.

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