中国10月出口企稳,进口保持稳健

本文作者为瑞银证券中国首席经济学家汪涛 10月份出口同比增长5.6%,好于市场预期(彭博调查均值1.7%),基本符合我们更加乐观的4%的预测。剔除去年出口高报的影响后,10月份出口的改善势头更加明显,我们估算同比增速从上月的1.2%升至9.2%。 我们估算实际出口量同比增长6.6%,扭转了9月份同比下跌0.9%的势头。对去年出口高报进行调整之后,我们估算实际出口量同比增速从9月份的0.5%提高至10.3%。 中国对美国和欧盟出口明显回升,对日本和日本以外亚洲地区出口也小幅改善。其中,中国对欧盟出口同比增长近13%(9月同比下跌1%),是两年以来的最高增速,对美国出口同比增长8%,较上月增速翻倍。 中国对香港和台湾出口看似较弱,但其实受到去年出口虚报的影响。对上述影响进行调整之后,我们的估算显示中国对香港和台湾出口增速也较上月有所回升,分别从2.2%和2.9%升至12.7%和7.8%。 10月份中国出口与近期台湾和韩国出口的好转趋势一致。这一改善势头也符合制造业PMI出口指数逐渐好转的表现。 10月份进口基本符合预期,同比增长7.6%。我们估算实际进口量同比增速小幅升至近9%。剔除去年高报因素,调整后的实际进口量同比增速基本持平在8%左右。 10月份一般贸易进口进一步走强,同比增速从上月的15.6%升至17.5%,反映出内需仍然坚挺。加工贸易进口跌幅进一步扩大至4.7%,不过这可能也是受到去年贸易高报因素的影响而被拉低增速。 内需稳健拉动大宗商品进口增长强劲。铁矿石进口量同比增长20%,铜也同比增长26%。机床进口十分疲弱,同比下跌约40%,但汽车进口同比大幅增长55%。 分国家/地区来看,中国自欧盟和美国的进口十分强劲,但自日本的进口继续下滑。来自大宗商品生产国(巴西、俄罗斯、印度和澳大利亚)的进口同比增速从14%进一步攀升至22.7%。其中自澳大利亚进口的表现尤为亮眼,继9月同比强劲增长27.6%之后,10月继续大幅增长56%。 去年出口高报夸大了9月份出口增速的放缓幅度,也压低了10月份出口复苏的力度。我们一直认为在G3需求回暖的带动下,潜在出口将于四季度以及2014年持续复苏。今天发布的数据与我们的观点一致。不过,尽管今天良好的进口数据显示内需仍然坚挺,我们认为补库存势头可能已经见顶。 我们认为10月份外贸数据不具备政策含义,并维持我们2013和2014年GDP增长7.6%和7.8%的预测。较大的外贸顺差可能会继续带来外汇流入,并对人民币汇率带来一定的升值压力。 尽管如此,由于政府表示将保持稳定的流动性环境并可能降低信贷增速,我们预计银行间市场利率仍将高于今年上半年的水平。另外,我们认为人民币兑美元汇率不会在目前的水平上进一步升值。 (本文经过文字编辑修改) 访问 中国金融播客 观看并收听更多精彩节目!您更可以在iTunes商店内直接订阅本播客节目。关注中国金融播客的微博以得到实时更新!.

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