“钱荒2.0″考验中国政策的及时性和有效性

本文作者为中金公司分析员王汉锋 中国近期流动性趋紧引致市场深度回调,板块普跌。临近年底,资金结算高峰往往容易导致资金季节性偏紧,同时近期有迹象显示资金在流出中国,如EPFR监测周度数据、人民币汇率近期走势等。 而与此对应,央行的干预被市场理解为并不及时和足够,市场”六月钱荒”再现,股市深度回调。从行业看,板块普跌,航运、汽车、保险等板块跌幅较大,偏防御的医药保健相对抗跌。 “钱荒2.0″考验政策操作的及时性和有效性,投资者应注意把握”跌出来的机会”。众多地区利率市场化的经验显示,利率市场化推进初期无论是市场还是政策当局都处于适应期,短期利率的波动加大,这种波动考验政策反应的及时性及有效性。 当前市场的状况与今年六月底钱荒状况具有一定类似性。央行虽表示已连续三天通过SLO(short-term liquidity operation)向市场注入超3千亿的流动性,但此类超短期的调节工具是否能有效缓解投资者对未来流动性的悲观预期还存在不确定性,而资本流向在边际上的变化也需要及时的关注。 建议关注政策边际上的动向,如果资金状况因政策及时应对而出现缓解,市场有望企稳反弹。此前”6.25″后股市的探针式反弹历历在目,建议投资者注意把握本次”钱荒2.0″带来的”跌出来的机会”。 若流动性压力短期能够缓解,建议关注超跌股和高Beta板块的反弹机会。除大众消费等持续关注的板块外,建议关注:1)超跌反弹板块:从上次”钱荒”过后市场的表现来看,6月25日低点之后的三个交易周内,6月跌幅最大的房地产板块反弹明显(反弹幅度24.2%),高beta的证券和有色金属等行业也表现较好(分别反弹21.8%和18.4%)。 短期建议投资者关注12月5日市场下挫以来跌幅较大的金融和深周期行业的反弹机会。2)新股发行重启在即,关注券商;3)中央一号文件发布在即,对农业相关板块的关注度可能提高。 沪深300非金融行业2013和2014年预测净利润有所上升。四季度以来的经济环境好于此前市场的悲观预期,沪深300指数中非金融行业2013年和2014年的预测净利润近期有所反弹,近一个月内分别提升了1.51%和1.72%。 流动性偏紧抑制增量资金入市。日均股票开户数连续4周回落,已下降至1.87万户;客户保证金也结束了此前连续4周的回升趋势。上周海外资金出现了明显的资金净流出,净流出规模为近三月以来的最高值。 (本文经过文字编辑修改过) 访问 中国金融播客 观看并收听更多精彩节目!您更可以在iTunes商店内直接订阅本播客节目。关注中国金融播客的微博以得到实时更新!.

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