中国货币贬值创造购入人民币债券良机

本文作者为渣打银行首席策略师Steve Brice 近期人民币走弱或因当局旨在增加人民币汇率前景的不确定性所致。 其主要的忧虑在于,对于人民币持续升值的预期令资本大量流入,从而加重国内信贷增长和通胀上升的压力。 最近一次拓宽人民币汇率交易区间以来,央行公布的中间价(即交易中围绕其波动的政策汇率)已经上升了0.3%。美元/人民币汇率本身也上涨了1.6%。 拓宽交易区间是政策改革的一部分。拓宽交易区间是中国政府所明确的旨在令本币更为市场化的政策目标之一。目前的交易区间是围绕中间价上下波动2%。上一次拓宽交易区间发生在2012年4月,当时波幅拓宽到了1%(先前为0.5%)。在此之前的 2007年5月,交易区间从0.3%拓展到了0.5%。 从前两次经验看,目前美元/人民币的升势并不鲜见。2012年,美元/人民币汇率一度升到政策区间的上限附近,之后则跌至区间下限。2007年,美元/人民币汇率则没有即刻升到区间顶部。 超短期内人民币再略跌一点的话也不足为奇。根据今天(4月29日)的中间价,美元/人民币在现有交易区间内有足够空间升到6.28下方。 虽然过去5天央行公布的中间价延续了跌势,但断言人民币已经重返升势仍旧为时过早。 中国政府的政策目标或为更大的波动,而非持续贬值。任何旨在提升外贸竞争力而进行的本币贬值并不符合中国的利益,因为其主要贸易伙伴对此或许并不买账。 此外,本币持续贬值或许也与政策制定者的努力方向相背,其旨在实现经济的再平衡,摆脱对低成本出口的过度依赖,转而刺激国内消费和提高生产效率。 我们相信目前的人民币汇率水平提供了买入境内人民币债券的良机。在我们看来,由于人民币从百分比上看似乎已有较大幅的贬值,且即便国债,其收益率也能高达3%-4%,因此人民币债券的风险/回报比颇具吸引力。 对于无法买到境内债券的投资者而言,离岸人民币债券也具有一定吸引力。 访问 中国金融投资网 观看并收听更多精彩节目!您更可以在iTunes商店内直接订阅本播客节目。关注中国金融播客的微博以得到实时更新!.

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