中国房地产:小幅调整或泡沫破裂?

本文作者是巴克莱中国首席经济学家常健 随着每日新闻报道的未售出房屋库存、房价大幅降价、开发商财务困难及潜在的巨大房地产信托违约等事实,中国房地产市场的负面情绪正迅速恶化。 我们认为2013年下半年的贷款紧缩、过度建设及开发商杠杆的提高是住房市场供求情况恶化的原因。我们预计,目前楼市的低迷将持续到2015年。 我们预计的基本情形依然是2014年至2015年期间房地产泡沫将逐步小幅调整。我们预计,房地产投资增长每下降5个基点可能导致中国的GDP增长下降50个基点。提前和超预期的修正使我们对中国今年GDP增速的预期降低20个基点,预计今年增速在7.2%左右。 我们认为,习近平领导的新一届政府可能会允许房地产市场作进一步调整。在全国范围内住房价格下跌10%之前,他们可能不会采取广泛的宽松政策。 我们认为,政府还将允许地方政府”放松限购”。 不过,在房价下跌的自我实现预期下,地方政府债务高企以及整个经济的高负债水平都将导致开发商面临财务困难,加上影子银行业规模巨大造成金融系统脆弱,这些因素都暗示房地产市场出现无序调整的风险不仅切实存在,而且还在不断上升。 我们认为可能出现两种下行风险的情形。一是房地产投资下降10%的调整可能使GDP增速回落至6.5%,二是经济硬着陆,房屋被大量抛售,房价大幅下降,GDP增速低于5%。 值得谨记的是,与全球金融危机前的美国不同,中国的住宅行业杠杆化并不算太高。此外,与1997-1998年金融危机期间的亚洲经济不同,中国几乎没有外债,并且拥有大量的外汇储备和对资本流动的限制。 长期来看,由于此前的有利因素出现负面影响,中国的住房市场将面临着持续的挑战。积极的方面是,我们认为在受益于中国城镇化影响的城市和对移居者有吸引力的更具竞争力的城市,住房需求也将持续存在。 (本文经过文字编辑修改) 访问 中国金融投资网 观看并收听更多精彩节目!您更可以在iTunes商店内直接订阅本播客节目。关注中国金融播客的微博以得到实时更新!.

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